Ještě v dubnu ale všechno vypadalo úplně jinak. Americký prezident Donald Trump rozpoutal svou celní válku, předvídači krizí si začali mnout ruce a střadatelé hotovosti začali chystat peněženky na výhodné nákupy. 8. dubna byl americký akciový index S&P 500 od začátku roku v propadu 15 %, což byl čtvrtý nejhorší výsledek za stejné období od roku 1928. Jenže sotva se index dotkl teritoria tzv. medvědího trhu, což je propad o 20 % (což mimochodem trvalo jen asi týden), jako mávnutím kouzelného proutku se vše otočilo a od té doby jsme do konce roku již prakticky sledovali jen směr vzhůru. A z jednoho z největších propadů se rázem stal jeden z největších comebacků v historii. Od minimálních hodnot v dubnu vyrostl americký akciový index do konce roku o 38 %.

Rok 2025 se tak stal dalším rokem, kdy se rozhodně nevyplatilo se vstupem na akciový trh otálet nebo na něm vůbec nebýt. Klesající sazby na spořicích účtech a jiných tzv. bezpečných produktech navíc tyto ušlé zisky ještě více zdůrazňují. 

Přestože výkonnost globálních akciových trhů byla podobná jako v roce 2023 či v roce 2024, struktura tohoto výnosu byla přeci jenom trochu jiná a to se projevilo i na odlišné výkonnosti různých strategií. 

V prvé řadě se po dlouhé době dařilo americkým akciím výrazně hůře než akciím ve zbytku světa. Premiantem letošního roku byl předchozí outsider, a to akcie rozvíjejících se zemí, ale dařilo se i evropským akciím, především střední a východní Evropě. Pokud máte nakoupeny české akcie na pražské burze, určitě jste s výsledky za loňský rok také velmi spokojeni. 

Dalším efektem, který ještě výrazně snížil atraktivitu amerických akcií především pro českého investora bylo bezprecedentní oslabení amerického dolaru vůči české koruně, které jsme nezažili od transformačních let. Americký dolar se propadl vůči české koruně o 15 %. To prakticky vymazalo celý výnos amerického akciového indexu S&P 500. Můžeme tak vedle sebe mít aktuálně 2 investory s velmi podobnou strategií a velmi rozdílnými výsledky za rok 2025. 

1. Investor investoval do ETF na index S&P 500 a nezajišťoval měnové riziko a jeho výnos za rok 2025 v CZK je 2,05 %

2. Investor investoval do indexového fondu kopírujícího index MSCI World, který zajišťuje měnové riziko a jeho výnos za rok 2025 je 18,44 %

Tyto příklady rozhodně neberte jako nějaké doporučení z mé strany....je to jen ukázka, jak jen drobné rozdíly ve výběru řešení mohou v krátkém horizontu vést k velmi rozdílným výsledkům, přičemž v delším horizontu se tyto rozdíly mažou, protože několik předchozích let na tom byl zase lépe investor, který zvolil variantu č. 1. 

A pokud Vám na základě minulých výsledků byla i výkonnost indexu S&P 500málo a radši jste investovali pouze do akcií technologických gigantů, tzv. magické sedmičky, která stála v minulých letech za většinou zisků tohoto indexu, také jste neudělali moc dobře. Z těchto sedmi akcií totiž v roce 2025 překonaly index S&P 500 pouze 2 akcie, a to NVIDIA a Alphabet, přičemž druhý jmenovaný byl tím pomyslným vítězem, na což by si na začátku roku také asi nikdo nevsadil. Navíc se nám na předních příčkách objevil nový hráč, a to společnost Broadcom, dodavatel softwaru pro polovodiče, jejíž akcie vyrostly v roce 2025 více než akcie NVIDIE a která bývá občas zařazována do Mag 7 místo Tesly. 

Jak si vedly v roce 2025 dluhopisové trhy?

Vývoj dluhopisových trhů byl mírně odlišný u nás a ve světě. Souviselo to s tím, že u nás došlo mnohem dříve k zahájení poklesu úrokových sazeb a v letošním roce se již tento pokles zastavil. V USA naopak došlo k prvnímu snížení až na konci minulého roku a ještě v příštím roce se další pokles očekává. 

V ČR už další snížení základní úrokové sazby rozhodně není na pořadu dne a dokonce se vzhledem k dobré ekonomické situaci a inflačním tlakům začíná mluvit i o možném zvýšení. Z toho důvodu se zvyšují výnosy českých státních dluhopisů. To se negativně projevuje na jejich cenách. Ten největší pozitivní efekt z poklesu sazeb tak zažily české státní dluhopisy v předchozích letech a v roce 2025 již jejich výnos již nebyl tak oslňující. Plní tak především stabilizační roli v portfoliu, což je jejich hlavní úkol a ve střednědobém horizontu by měl jejich výnos porážet inflaci. 

Světové a především americké dluhopisy však mají za sebou velmi dobrý rok, kde se pozitivně projevil očekávaný pokles úrokových sazeb. Čeští investoři však z toho těžili pouze v případě, že do těchto dluhopisů investovali přes produkty jistící měnové riziko. I když mělo například ETF investující do amerických státních dluhopisů na státní dluhopisy velmi pěkný výnos ve výši přesahující 7 %, zdaleka tento výnos nepokryl již zmiňované oslabení amerického dolaru vůči české koruně. A tady se krásně ukazuje, že především pro tzv. krátké peníze, které budeme potřebovat v horizontu 3-5 let, může být jištění měnového rizika velmi důležité a pouhé investování do dluhopisových ETF nemusí zajistit očekávaný výnos v době, kdy peníze budeme potřebovat.

Další zajímavosti roku

Určitě nemůžu ukončit přehled událostí roku 2025, aniž bych zmínila zlato. Zlato se jako jednoznačný vítěz roku 2025 zapíše do dějin. Jde o největší nárůst ceny zlata od roku 1979, kdy během jednoho roku narostla cena zlata dokonce o 126 %. Není náhoda, že i tehdy měl svět za sebou obrovskou inflaci, něco jako energetickou krizi a tištění peněz po konci brettonwoodského systému. V mnohém je současná situace tehdejší situaci velmi podobná. O zlatu se často říká, že slouží jako ochrana proti propadům akciových trhů, ale tato situace ukazuje, že slouží mnohem lépe jako ochrana před velkou inflací či významnými geopolitickými riziky. A to paradoxně stejně jako akcie, kterým se i v 70. letech dařilo celkem dobře. Na druhou stranu v roce 2008 zlato investory zas až tak moc nezachránilo. A už vůbec ne v roce 2000. 

Poměrně překvapivě se naopak vyvíjí cena bitcoinu, který jako jediný ze sledovaných aktiv zakončil rok 2025 se ztrátou. To je také poměrně překvapivý vývoj. Bitcoin v čele ostatních digitálních aktiv totiž ukazuje, že dále již zřejmě nechce být přirovnáván ani ke zlatu, ani k technologickým akciím a chce si jít svou vlastní cestou. Jaká ta cesta bude, ukáže teprve čas. Na rozdíl od zlata, akcií či dluhopisů, je jeho čas na našem světě pro statistiky příliš krátký, aby ho šlo zařadit do jakékoli škatulky, je tedy na každém z nás, kam si ho v rámci své strategie zařadí. 

Jak se připravit na rok 2026?

Predikce od mě určitě nečekejte. Přesto si nový rok určitě nějakou přípravu zaslouží. Měli bychom se ale především soustředit na věci, které dokážeme na naší finanční cestě ovlivnit. Dokážeme ovlivnit to, kolik peněz vyděláme, kolik peněz ušetříme, jestli si nastavíme správnou strategii pro naše finanční cíle a jestli tuto strategii dokážeme dodržet za jakékoli tržní situace. Správné diverzifikaci a strategické alokaci, která je klíčová pro úspěch za jakékoli tržní situace se věnuje právě ta z lekcí mého kurzu Základy bohatství, kterou máte možnost na stránce kurzu zhlédnout zdarma. Tak se na ní mrkněte, určitě vám přinese mnohem důležitější informace než predikce vývoje akciových indexů pro letošní rok. 

Přesto tím rozhodně nechci říct, že bychom měli úplně přestat sledovat, co se na finančních trzích děje a co by se případně mohlo stát. Pokud chceme ochránit náš majetek, měli bychom znát hrozby, které by nás o něj mohly připravit. Po třech letech výrazného nárůstu akciových trhů bude přicházet i nadále mnoho varování před korekcí či dokonce krizí. Může k tomu dojít, ale nemusí. Když se koukneme do historie, takové dlouhé období růstu není výjimkou. Před splasknutím technologické bubliny rostly trhy dokonce pět let o více než 20 % ročně. Větší propady tak klidně nemusí ani letos přijít. Přesto vidím pro letošní rok několik varovných signálů, které mi dělají trochu vrásky na čele a pro které však vidím jedině dobře diverzifikované portfolio jako jedinou možnou strategii. Z čeho mám tedy největší obavy?

1) Inflace

Světové vlády a centrální banky se naučily každou počínající krizi uhasit tištěním peněz. Ono to krátkodobě funguje velmi dobře, problém je ale v tom, že se nedaří poté takto vytvořenou likviditu stahovat zpět a to se přenáší primárně do cen aktiv, sekundárně i do cen zboží a služeb, což roztočí inflační spirálu, která se jen těžko zastavuje. V tuto chvíli se zdá tato hrozba zažehnána, ale já mám před sebou stále scénář 70. let, podle kterého ještě to nejhorší zdaleka nemusíme mít za sebou. 

2) Politické změny v USA, které mohou vést ke ztrátě důvěry v USD jako rezervní měnu a v americký dluhopisový trh

To by samo o sobě nebyl takový problém, pokud by existovala alternativa. Doufám samozřejmě, že tuto hozenou rukavici by mohla zvednout Evropa, ale není u nás moc lidí, kteří by tomu věřili. 

Ani pro jeden z těchto scénářů, který neříkám, že se stanou, jen že jsou pro dlouhodobou ochranu majetku významným rizikem, není řešení neinvestovat. Především reálná aktiva dokázala v historii přečkat mnohé bezprecedentní situace.