Akciové trhy dále rostly. Byly povzbuzovány především pokračující AI mánií a deklarovanými pokračujícími jednáními ohledně ukončení krize v Hormuzském průlivu. Tradičním palivem do perfektně šlapajícího akciového motoru se opět potvrdila společnost NVIDIA, která v prvním čtvrtletí letošního roku opět svými výsledky předčila očekávání. Za zmínku stojí ještě výsledky společnosti Micron Technology, která se v průběhu května stala další společností, jejíž tržní kapitalizace překračuje bilion dolarů. Asi Vás nepřekvapí, že i tato společnost se zabývá vývojem paměťových čipů, které jsou potřeba pro pokročilé AI úlohy.
Mírný pesimismus z konce března je tak už dávno zapomenut a světový akciový index je od začátku roku více než 10 % v plusu. Od konce března vyrostl dokonce o více než 15 %.
Dluhopisové trhy jsou na tom naopak o poznání hůře. Dluhopisový investoři totiž na rozdíl od těch akciových nervózně vyhlížejí opět rostoucí inflaci a stále nekončící uzávěru Hormuzského průlivu. Za tato rizika tak očekávají vyšší výnosy a ceny dluhopisů tak v lepším případě nerostou. Od začátku roku se tak výnos dluhopisové části portfolia točí okolo zelené nuly.
A jak je to tedy s těmi slavnými českými dluhopisy? 44 mld. prodáno za 14 dní. Pyšná ministryně financí zatím neomezuje výši vybraných prostředků a výhodnost či nevýhodnost tohoto produktu komentuje na sociálních sítích snad víc lidí než výsledky českého týmu na hokejovém mistrovství světa.
Pojďme si tedy nejdříve shrnout, jaké typy dluhopisů ministerstvo financí na trh uvedlo:
Flexi Bond
5 letý dluhopis s fixním výnosem
5 letý dluhopis jehož výnos je navázán na českou inflaci
Ještě než se pustíme do rozboru jednotlivých emisí, v jedné věci je třeba mít jasno. Žádný z těchto dluhopisů by neměl sloužit jako produkt určený pro peníze, které minimálně deset let nebudete potřebovat, typicky pro peníze určené pro Vaši budoucí rentu nebo další dlouhodobé cíle. I přes atraktivní parametry dluhopisů se nedokáží tyto produkty svým potenciálem v dlouhém horizontu vyrovnat akciím či dalším nástrojům pro dlouhodobé zhodnocování peněz, jako jsou nemovitosti či jiné alternativní investice.
Každá z nabízených emisí je velmi výhodná pro účel, kterému je určena.
Flexi bond neboli vyměnitelná pokladniční poukázka s opakující se tříměsíční splatností je výbornou alternativou spořících účtů a termínovaných vkladů. Výnos 3,5 %, který není omezen žádnými dodatečnými podmínkami až do 3 mio. CZK, který se nedaní je na našem trhu bezkonkurenční alternativa. Navíc do karet mu hraje deklarace ministryně financí, že v případě zvýšení základní úrokové sazby ze strany ČNB, dojde i k odpovídajícímu navýšení výnosu.
Ale tady je první háček. Emisní podmínky nic o povinnosti navýšit výnos v závislosti na vývoji repo sazby neříkají. Říkají pouze to, že o výnos na další 3 měsíce oznámí emitent, tedy ministerstvo financí. To tedy, pokud bude chtít, může z tohoto slibu kdykoliv vycouvat. Další, co není z emisních podmínek zcela jasné je to, jak dlouho budou vydávány navazující emise pro reinvestici. Může to být rok, nebo dva nebo 10 let. Zkrátka až se ministerstvo financí rozhodně, že to ukončí, tak to ukončí. Stejně jako investor může kdykoliv peníze vybrat, emitent může kdykoliv navazující emisi nevydat a vrátí peníze investorům, pokud to pro něj bude výhodné.
Dalším typem dluhopisu je 5 letý dluhopis s průměrným fixním výnosem 4,544 %. I tento dluhopis je velmi dobrou alternativou pro konkrétní scénář. Tržně obchodované dluhopisy aktuálně nabízejí podobný výnos, jenže nakoupit je můžete jen od určitého objemu. Finanční instituce si navíc při zprostředkování účtují poplatky a navíc se vystavujete tržnímu kolísání ceny takového dluhopisu, které může být v pětiletém horizontu docela významné. Podmínky předčasného odkupu jsou velmi příznivé i když znamenají nižší výnos.
A to nesmím zapomenout na to, že nákup přes bankovní identitu je velmi jednoduchý a uživatelsky přátelský. Tento typ dluhopisu je dle informací od ministryně nejvíce poptávaný, což mě upřímně překvapilo, protože právě pro něj jsou na trhu nepříliš horší alternativy v podobě dluhopisových fondů, které nabízejí někdy i mírně lepší očekávaný výnos.
Pro co však alternativa na trhu není, je proti-inflační verze dluhopisu. Podmínky této emise jsou sice mírně složitější, ale i tak nabízejí velmi dobrou ochranu před inflací. Tento dluhopis je nejméně poptávaný a přitom to není tak dlouho, kdy si držitelé předchozí verze těchto dluhopisů při dvouciferné inflaci mnuli ruce. Zdá se, že podobný vývoj znovu už nikdo neočekává. Ano, je pravda, že tento dluhopis se v budoucnu oproti dluhopisu s fixním výnosem vyplatí pouze tehdy, když průměrná inflace v následujících 5 letech bude vyšší než 4 %, což se zdá nyní jako méně pravděpodobné. Ale právě takové období máme nyní za sebou a pokud nastane znovu, žádný jiný finanční produkt pro krátkodobé uložení peněz to nezachrání. Mít takový produkt v portfoliu není sázkou na tento scénář, je to pokrytí rizika, které nám ostatní produkty nepokrývají. Připravenost na všechny možné scénáře je klíčem dlouhodobě úspěšné investiční strategie. Proto si myslím, že pro střednědobé portfolio je především tento typ dluhopisu tím nejzajímavějším dílkem do skládačky.
