Opět se tak potvrzuje, že časování trhu, tedy snaha v ten nejlepší čas naskočit a zase vyskočit, zkrátka nefunguje. Nebo by si na konci března někdo z vás vsadil, že za čtrnáct dnů dosáhnou světové akciové trhy nových maxim? Od roku 2018, kdy jsem začala pracovat s klienty ještě nikdy nebyla doba, kdy by se říkalo, že akcie jsou levné a je čas nakupovat. Asi kromě pár týdnů na začátku covidové pandemie. Od té doby však akciový trh vyrostl o 138 %, tedy přes 11 % ročně.
Zatímco první čtvrtletí zakončili investoři s mírnými ztrátami, na konci dubna už se mohou opět radovat, že březnové ztráty jsou nejen smazány, ale dokonce se díváme na nová a nová maxima. Od začátku roku tak světový akciový index připisoval k 24. 4. okolo šesti procent, přičemž výnos za prvních 24 dnů dubna byl více než 10 %.
Jen během jednoho jediného dne, 8. 4., vyrostl index o téměř 4 %. Takto velké jednodenní nárůsty jsme přitom dosud byli zvyklí sledovat jen výjimečně (říká se, že dolů se jezdí výtahem, ale nahoru se musí po schodech) a téměř vždy to v historii bylo způsobeno korekcí po extrémních předchozích propadech. V současnosti jsme ale za sebou žádné velké propady neměli, trhy nebyly při svém pomyslném dně ani 10 % od maximálních hodnot, to je běžný výkyv, který pozorujeme skoro každý rok aspoň jednou.
Co tedy způsobuje takový prudký návrat k optimismu?
Jako prvotní příčina se uvádí vývoj ve válce s Íránem. Obrat na přelomu měsíce způsobily ne úplně potvrzené zprávy o možném příměří mezi USA a Íránem, přičemž extrémní jednodenní růst poté již nastal po skutečném křehkém příměří. Přestože další vývoj zas až tak růžový nebyl (Hormuzský průliv se od té doby několikrát otevřel a zase uzavřel a prezident Trump stejně často Íránu vyhrožuje další ničivou válkou jako slibuje definitivní konec války), trhy se, zdá se, berou tuto záležitost za uzavřenou.
Jaká je však realita, která by nás měla zajímat v delším horizontu?
1) Inflace reaguje rychle
Nárůst cen ropy a zemního plynu a obavy z nedostatku dalších komodit se promítají velmi rychle do inflačních očekávání, potažmo do skutečné inflace. To se začalo projevovat již v březnových číslech. Inflace jak u nás, tak v USA opět otočila svou trajektorii a začala opět růst. Na pokles úrokových sazeb tak můžeme zapomenout. A to vše v situaci, kdy jsou velké ekonomiky jako jsou USA a Čína extrémně zadlužené a vysoké úrokové sazby tak velmi zatěžují státní rozpočet.
2) Jeden globální gigant po druhém oznamuje bezprecedentní propouštění.
Velké korporace ve světě oznamují masivní propouštění, které většinově zdůvodňují zaváděním AI, jež jim sníží počet potřebných pracovních míst. Vzrůstají tak obavy z vývoje ekonomiky, kterou kvůli inflaci nebude možné povzbudit poklesem úrokových sazeb.
3) Problémy s dluhy
Statistiky ukazují nárůst nesplácených úvěrů v oblasti kreditních karet, autopůjček i studentských půjček. Specifickou kapitolou je segment tzv. private credit, tedy mimobankovní půjčky firmám, který také vykazuje značné napětí.
Na druhou stranu však...
4) Firmy i nadále potvrzují kontinuální růst zisků
Přes všechno výše uvedené akciové společnosti i nadále dostávají vysokým očekáváním investorů a dodávají stále vyšší a vyšší zisky. Pohledem nejsledovanějšího oceňovacího ukazatele, který měří aktuální cenu akcií k očekávaným ziskům se dokonce akcie stávají levnějšími i přes nárůst jejich ceny. Hodnota tohoto ukazatele v posledních měsících klesá a dostává se z vysokých hodnot blízko svým dlouhodobým průměrům. Jinými slovy zisky firem rostou rychleji než ceny jejich akcií.
To jsou dle mého názoru pro dlouhodobého investora ty nejdůležitější zprávy. Úplně ideální by pak bylo, kdyby se potvrdilo, že zisky firem rostou ne z přehnaného optimismu, ale kvůli tomu, že se skutečně daří firmám implementovat AI nástroje takovým způsobem, že umožňují prudký nárůst produktivity práce.
Já jsem v tomto poměrně velký optimista, protože i malé firmě, jako je ta naše, AI extrémně pomáhá v úspoře nákladů. Na druhou stranu obavy z inflace trápí i mě. I to je ale důvod, proč investovat, resp. popřemýšlet o tom, jestli váš majetek dokáže odolat další inflační vlně. Jakmile tu budeme mít opět dvoucifernou inflaci, bude na reakci zřejmě již pozdě. A ona i ta jednociferná dokáže v delším časovém horizontu napáchat obrovskou škodu.
Proto mám pro vás na závěr pár jednoduchých tipů, jak zvýšit odolnost svého majetku proti inflaci
1) Nenechávejte na spořících účtech peníze, které nebudete v následujících 3 letech potřebovat
2) Peníze, které budete potřebovat za více než 10 let, nenechávejte pouze v dluhopisech, ani ty vás nemusí v příštích pár letech před inflací ochránit. V dlouhodobém portfoliu by měly být dluhopisy v menšině.
3) Jestli ještě máte peníze v transformovaných fondech či v konzervativních verzích doplňkového penzijního spoření a máte více než 10 let do důchodu, co nejrychleji přejděte do dynamičtější strategie.
4) Pokud se věnujete výběru jednotlivých titulů, zaměřte se na firmy, které snadno přenáší inflaci do cen svých produktů
5) Pokud pronajímáte nemovitost, zkontrolujte si, zda máte ve smlouvě inflační doložku a pokud ne, napravte to
6) Zkuste si inflační doložku vyjednat i ve svém zaměstnání
Možná jsem ještě na něco zapomněla, budu ráda, když mi napíšete další nápady, jak ochránit svůj majetek před inflací.
Přestože obecně věřím tomu, že AI může nakopnout náš svět k lepším zítřkům, je potřeba si dávat pozor na obrovský balast, který se okolo tohoto buzzwordu, tedy populárního slova, nabaluje. Je to stejné, jako to bylo v .com bublině či krypto boomu. Ukázkou může být vývoj akcií krachující společnosti Allbirds, která dosud vyráběla boty. Její akcie padaly téměř k nule, ale zničehonic oznámila, že odteď končí s udržitelnými botami a hodlá vstoupit do AI byznysu. Akcie této společnosti po oznámení vyrostly o více než 500 %.
Takhle opravdu rozumné investování nevypadá. Internet změnil svět, krypto změnilo platební styk, AI má potenciál způsobit stejnou revoluci jako internet, ale zanechá za sebou spoustu ztracených investic, na to je potřeba si dát pozor.
